Cuentas y Cuentos… Tipo de Cambio, Tasa de Interés, Devaluaciones, e Inversión - Lacallelibre

Por Joaquín H. Vela González

El tipo de cambio es el indicador económico que nos señala el monto de pesos que tenemos que pagar por un dólar. El sistema financiero a nivel internacional establece los diversos tipos de cambio entre las naciones. Estos teóricamente se establecen por los niveles de precios y por la capacidad adquisitiva de las diferentes monedas nacionales.

Dependiendo la evolución de los precios (inflación) define la evolución y modificación del tipo de cambio. La proporción en la que aumenta la inflación en un país, la moneda se devalúa, y en esa misma proporción se deteriora el tipo de cambio.

El dólar es la moneda de referencia a nivel mundial, desde 1944 (Bretón Woods) cuando Estados Unidos se comprometió a mantener el valor del dólar en oro. Se comprometió a cambiar todos los dólares en circulación por oro. De esta manera cualquier país que tuviera un volumen importante de dólares debían acudir al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y ahí lo podrían cambiar por barras de oro. Ese compromiso del patrón oro- dólar de libre convertibilidad del dólar en oro de1994 lo dio por terminado en 1971 el Presidente Richard Nixon, en un contexto dela crisis financiera, que presagiaba la globalización de 1973-74, que simboliza el fin del boom de la posguerra, el periodo de mayor expansión (25 años).

A partir de la inconvertibilidad del dólar en oro, el dólar se ha logrado mantener como el referente mundial, basado en su poderío económico y el manejo de las instituciones de carácter supranacionales como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y el Organismo Mundial de Comercio. Sin embargo lo ha logrado también con base en su poderío militar. Actualmente enfrenta una fuerte batalla por la supremacía del dólar con los países que conforman Los BRICS (Brasil, Rusia, China, India y Sudáfrica). El desenlace de esta confrontación por el predominio o no del dólar definirá en buena medida el futuro de la hegemonía económica mundial.

En México, hemos tenido diversas experiencias con el tipo de cambio:

1. Entre 1954 y 1976 el tipo de cambio estuvo prácticamente fijo, ya que durante esos 22 años se pagaron 12pesos 49centavos por un dólar. Esta estabilidad del tipo de cambio, se explica porque las tasas inflacionarias entre México y Estados Unidos estuvieron en un nivel similar. Cuando en México aumentaron los niveles de inflación a inicios de los años setenta, durante el gobierno de Luis Echeverría, fue obligado a realizar una devaluación de nuestra moneda, es decir una modificación del tipo de cambio.
2. También durante la crisis de 1982, tuvimos por el contrario, la experiencia de gran inestabilidad del tipo de cambio. Efectivamente entre febrero y diciembre, de ese año pudimos observar una enorme movilidad y desplazamiento del tipo de cambio, de 24 pesos en febrero hasta 150 pesos por dólar en diciembre. La inflación registró un aumento de 98.8 por ciento.
3. El aumento más significativo de la inflación que ha sufrido a lo largo de los años en nuestro país se registró en 1987, cuando la tasa de inflación fue de 159.2 por ciento. Esto se expresó en una fuerte devaluación en Noviembre de ese año del 55%. Por los elevados niveles de inflación el Banco de México se vio obligado a emitir Billetes de alta denominación: billetes de 20,000, 50,000 y 100,000 pesos, Durante este año esta descontrolada inflación generó la mayor crisis de la Bolsa Mexicana de Valores y además también pulverizó  el poder adquisitivo de los salarios de los trabajadores mexicanos. Todo ello durante el llamado “Sexenio del crecimiento cero”. Producto de estos convulsionados años fue necesario en 1992 durante el gobierno de Carlos Salinas de Gortari quitarle “tres ceros” a la moneda mexicana.
4. El decreto que otorgó la autonomía al Banco de México (Banxico) se publicó en el Diario Oficial de la Federación el 20 de agosto de 1993, mediante una reforma al artículo 28 de la Constitución, y entró en vigor el 1 de abril de 1994
5. El régimen de libre flotación del peso mexicano se adoptó formalmente el 22 de diciembre de 1994, tras el colapso del sistema de bandas cambiarias y una severa crisis financiera.
6. Estas dos últimas medidas y determinaciones son producto de complejo entramado al que accedimos con el advenimiento del modelo neoliberal.
7. Antes de estos decretos las decisiones sobre el manejo de la economía, entre ellas las decisiones sobre el momento, la forma  y la decisión final de las devaluaciones  se tomaban desde los Pinos. Con todo lo bueno y lo malo que esto significaba para el país.
8. Desde esta determinación existe un enconado debate acerca de la “autonomía” del Banco de México. Una de las limitantes que se ha señalado es que básicamente todo ese enorme y costoso aparato del Banco Central se limite al control de la inflación y no utilizar esa estructura para sugerir políticas económicas dirigidas a mejorar el desarrollo económico nacional.
9. Actualmente el Banco de México se encarga únicamente del manejo de la política monetaria, la cual es regulada a través del movimiento y la fijación de las tasas de interés
10. Las tasas son un instrumento de la política monetaria. Mantener tasa de interés alta es para atraer capitales del resto del mundo. Por eso históricamente las tasas de interés mexicanas son más altas que las europeas y las estadounidenses. Con el aumento de las tasas de interés de la Reseva Federal  (Fed) reciente, la brecha de las tasas de intereses mexicana y la estadounidense es la menor que ha existido entre ambas. Cómo nuestra economía por su subdesarrollo requiere de capitales externos, nuestra tasa de interés siempre estará por encima de la de nuestros vecinos.
11. Finalmente abordamos el tema del “súperpeso “ que ha sido la principal característica de los gobiernos de AMLO y el de la Presidenta Claudia  Sheinbaum. La permanente revaluación del peso combate la idea existente en la población mexicana, de que un “país que devalúa se devalúa”. Sin embargo en los últimos días la fortaleza de este “superpeso” se desvaneció. El aumento de la tasa de interés de la Feed gringa tiró por los suelos el sueño mexicano de que un tipo de cambio en constante revaluación demostraba estabilidad y un desarrollo económico fuerte y sostenido. El efecto inmediato fue una devaluación del peso  que pasó de 16.60 a 17.74. Es decir una pérdida de su competitividad. Lo que permite prever que algunos capitales actualmente invertidos en México, pudieran emigrar a EUA y generar mayor impacto negativo para el tipo de cambio mexicano.
12. La diferencial entre las tasa de interés mexicana y la de la Reserva Federal (Fed) estadounidense implica que ambas elevan sus tasas para resultar atractivas a los capitales en el mercado mundial.

velagj@economia.unam.mx